伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，新消新活也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，费为发展而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。这就像一个公司如果面临好的成长机会，实体发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

经济足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。而有些公司数次或者多次增发股票后，注入其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。例如，新消新活美国在第二次世界大战期间，新消新活在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

从公司资本结构的微观基础出发，费为发展我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，费为发展1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，实体则会导致通胀上升、货币贬值。

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中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，注入都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。货币也是国家主权，新消新活本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

费为发展本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。我们看到，实体在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，经济传统的白芝浩规则需要更新。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，注入并没有考虑国家负债的投资收益问题。

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